近期我们走访了公司,与董事长唐岳先生就我们关心的问题进行了交流并参观了公司的厂区及车间。我们对公司的观点如下:
公司主要是做水剂类制药装备的研发、设计、生产、销售和服务。公司产品为工业中间品,客户为制药企业,从产业链看,公司产品最终是满足人类对于健康的需求。公司目前主要有冻干制剂生产整体解决方案(14年新增)、安瓿洗烘灌封联动线、西林瓶洗烘灌封联动线、全自动灯检机、口服液瓶洗烘灌封联动线.75%、6.08%。
公司2014 年1 月上市,当前总股本2.33 亿股,控制股权的人为长沙楚天投资有限公司、持股1.38 亿股(占比59.31%)。实际控制人为唐岳(持有楚天投资51.46%,并直接持有公司211 万股占比0.9%),任公司董事长、总裁。曾凡云、阳文录、周飞跃、李刚等公司高管也为楚天投资股东。
公司14 年营收10.05 亿元、同增26%,净利润1.57 亿元、同增16.24%;15 年Q1 营收1.83 亿元、同比下降28%,净利润2504 万元、同比下降40%。15Q1 业绩下降主要受后GMP 影响,公司客户提货意愿减弱;从当前的情况看,后GMP 使得行业需求下降幅度大于20%。
公司14 年新推出的冻干制剂生产整体解决方案业绩贡献大,14 年实现收入3.29 亿元,但由于竞争激励和新品推广需要,毛利率为30%拉低公司14 年毛利率6.8 个百分点至40.38%。短期内智能后包装设备有望成为业绩新的增长点。此外,公司二季度也加强了催促客户提货力度。
公司目前的机器人研究有两个方向,即医药机器人和医疗机器人,与国防科大、中南大学、华中科技大学合作研发。药业生产线的制药用无菌生产机器人为当前开发的重点,为二次创新,预计年底出样机,市场需求和客户资源均已具备。
智能后包装、物流系统等上的机器人已出样机,在5 月份的全国青岛药机博览会上进行了展出,反响不错,后续进行一些试验、验证与修改,即可批量生产。
公司全球远程监控系统能对楚天发往全球的产品做在线实时监测、数据传输等,此系统解决了售后服务的信息化,可以为今后公司产品研究开发提供很重要的原始数据支持,对客户生产的全部过程在出现一些明显的异常问题之前进行预警,还可以参与制药企业的生产系统信息化改造。此监控系统为行业首创,预计16 年陆续投入到正常的使用中,客户愿意使用。
5、公司2025 年规划营收达到200 亿元,努力成为全世界医药装备领先者。
对于发展的策略,公司计划通过对主营业务一纵一横一平台的布局,内涵式增长与外延式并购两轮驱动,医药装备、高端食品机械、高端医疗器械三翼同飞,到2025 年实现主营收入200 亿元、年净利润30 亿元、总市值1000 亿元,研发人员超过5000 人,成为全世界医药装备行业技术引领人。
从我们实地走访的情况看,公司位于制造业氛围浓厚的湖南长沙,远大、三一、华为是公司在经营中学习的标杆,经过10 多年的发展,公司也成为了湖南的标杆制造企业。
面积有限的厂区内,厂区、景区、社区三合一的布局体现了公司管理层对公司的精心治理。总的来看,公司对未来发展雄心勃勃,有后劲。
短期内,我们大家都认为公司实现2015 年经营计划的可能性较大。预计15 年净利润1.86亿元,当前市值约110 亿,对应PE 为59 倍。相对于未来的成长空间,我们给予公司“增持”评级,公司是良好的“中国制造2025”投资标的,看好公司中长期发展。
注意的风险主要有:后GMP 对行业需求影响超预期、机器人进展低于预期等。
证券之星估值分析提示机器人盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
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